Recent events, most notably the Global Financial Crisis and the COVID-19 pandemic, have made it increasingly apparent that liquidity is synonymous with corporate survival. In this paper, we explore how governments can fulfill an important need as suppliers of liquidity. Building on the financing advantage view of state ownership, we theorize how state-owned enterprises (SOEs) may provide capital by offering trade credit to customer firms. The data indicate a positive relation between the level of state ownership and the provision of trade credit. Using an institution-focused framework, we further determine that the nation's institutional environment systematically affects the opportunities and motivations for SOEs to grant trade credit. Specifically, we find that SOEs grant more trade credit in countries with less developed financial markets, weaker legal protection of creditors, less comprehensive information-sharing mechanisms, more collectivist societies, left-wing governments, and higher levels of unemployment. Firm-level factors also influence the credit-granting decisions of SOEs, with SOEs with lower levels of state ownership and higher extents of internationalization offering lower amounts of trade credit. Overall, our study offers novel insights regarding the important role of state-owned firms as providers of liquidity.
Les événements récents, notamment la crise financière mondiale et la pandémie de COVID-19, ont montré de plus en plus que la liquidité est synonyme de survie des entreprises. Dans cet article, nous explorons comment les gouvernements peuvent répondre à un besoin important en tant que fournisseurs de liquidités. En nous appuyant sur la perspective de l’avantage financier de la propriété de l’État, nous théorisons comment les entreprises publiques (EP) peuvent fournir des capitaux en offrant des crédits commerciaux aux entreprises clientes. Les données indiquent une relation positive entre le niveau de propriété de l’État et l’offre de crédits commerciaux. En utilisant un cadre axé sur les institutions, nous déterminons en outre que l’environnement institutionnel du pays affecte systématiquement les possibilités et les motivations des EP d’octroyer des crédits commerciaux. Plus précisément, nous constatons que les EP accordent plus de crédits commerciaux dans les pays avec des marchés financiers moins développés, une protection juridique plus faible des créanciers, des mécanismes d’échanges d’informations moins complets, des sociétés plus collectivistes, des gouvernements de gauche et des taux de chômage plus élevés. Des facteurs au niveau de l’entreprise influencent également les décisions d’octroi de crédit des EP, les EP avec des niveaux inférieurs de propriété de l’État et des niveaux plus élevés d’internationalisation offrant des montants de crédits commerciaux plus faibles. Dans l’ensemble, notre étude offre de nouvelles perspectives sur le rôle important des entreprises publiques en tant que fournisseurs de liquidités.
Los sucesos recientes, en particular la crisis financiera mundial y la pandemia COVID-19, han hecho cada vez más evidente que la liquidez es sinónimo de supervivencia corporativa. En este documento, exploramos cómo los gobiernos pueden satisfacer una necesidad importante como proveedores de liquidez. Basándonos en la visión de la ventaja financiera de la propiedad estatal, teorizamos cómo las empresas de propiedad estatal (SOEs por sus iniciales inglés) pueden proporcionar capital ofreciendo crédito comercial a las empresas clientes. Los datos indican una relación positiva entre el nivel de propiedad estatal y la provisión de crédito comercial. Usando un marco centrado en las instituciones, determinamos además que el entorno institucional de la nación afecta sistemáticamente las oportunidades y motivaciones para que las empresas de propiedad estatal otorguen crédito comercial. Específicamente, encontramos que las empresas de propiedad estatal de comercio otorgan más crédito comercial en países con mercados financieros menos desarrollados, una protección jurídica más débil de los acreedores, mecanismos de intercambio de información menos amplios, sociedades más colectivistas, gobiernos de izquierda y mayores niveles de desempleo. Los factores a nivel de las empresas también influyen en las decisiones de concesión de crédito de las empresas de propiedad estatal, con empresas de propiedad estatal con niveles más bajos de propiedad estatal y mayores extensiones de internacionalización que ofrecen menores cantidades de crédito comercial. En general, nuestro estudio ofrece aportes novedosos sobre el importante papel de las empresas de propiedad estatal como proveedores de liquidez.
Eventos recentes, mais notadamente a Crise Financeira Global e a pandemia COVID-19, tornaram cada vez mais evidente que liquidez é sinônimo de sobrevivência corporativa. Neste artigo, exploramos como governos podem atender a uma importante necessidade como fornecedores de liquidez. Com base na visão da vantagem de financiamento de propriedade estatal, teorizamos como empresas estatais (SOEs) podem fornecer capital ao oferecer crédito comercial a empresas clientes. Os dados indicam uma relação positiva entre o nível de propriedade do Estado e a oferta de crédito comercial. Usando um modelo focado em instituições, determinamos ainda que o ambiente institucional do país afeta sistematicamente as oportunidades e motivações para SOEs concederem crédito comercial. Especificamente, descobrimos que SOEs concedem mais crédito comercial em países com mercados financeiros menos desenvolvidos, proteção legal mais fraca a credores, mecanismos de compartilhamento de informações menos abrangentes, sociedades mais coletivistas, governos de esquerda e níveis mais elevados de desemprego. Fatores no nível da firma também influenciam as decisões de concessão de crédito de SOEs, sendo que SOEs com níveis mais baixos de propriedade estatal e mais altos de internacionalização oferecem menores quantidades de crédito comercial. De modo geral, nosso estudo oferece novos insights sobre o importante papel de empresas estatais como provedoras de liquidez.
近年的事件, 尤其是全球金融危机和新冠病毒(COVID-19)大流行, 越来越明显地使流动性成为企业生存的代名词。在本文中, 我们探索了政府作为流动性的提供者如何满足重要需求。基于国家所有制融资优势的观点, 我们对国有企业(SOE)如何通过向客户公司发放贸易信贷来提供资本进行了理论化。数据表明国家所有权水平与贸易信贷发放之间存在正相关关系。使用制度距焦的框架, 我们进一步确定, 国家的制度环境系统地影响了SOE发放贸易信贷的机会和动机。具体而言, 我们发现, SOE在金融市场欠发达、债权人的法律保护薄弱、信息共享机制欠缺, 较多集体主义的社会, 左翼政府和失业率较高的国家中发放较多的贸易信贷。公司层面的因素也影响SOE的授信决策, 国家所有权水平较低的和国际化程度较高的SOE所发放的贸易信贷额较低。总体而言, 我们的研究对国有企业作为流动性的提供者的重要作用提出了新颖的见解。.
Keywords: financial market development; formal institutions; informal institutions; privatization; state ownership; trade credit.
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